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金融投资,最常用的9种企业估值方法

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金融投资,最常用的9种企业估值方法

估值是一个动态博弈的过程,它绝不像做数学题那么简单,也绝不只是算一算就能解决的问题。估值是一门值得修炼一生的“艺术课”!

今天来讲一讲,最常用的9种企业估值方法

1、市销率倍数估值法(P/S)

市销率(P/S)倍数是一家公司的股权价值相对其销售收入的倍数。市销率倍数的计算公式为:市销率倍数=股权价值/销售收入。这种估值方法适用于现金流强劲、销售健旺、利润较低的批发、物流、制造业等行业。

在股哥股权的企业估值实战服务案例中,我们还经常会采用一种根据企业发展情况,进行动态市销率估值方式,即“上三路”与“下三路”两种模型:

“上三路模型”:

即以现在为截止日期,将过去三个会计年度的销售收入进行加权平均评估。参照这个模型,如果X企业过去三年来的历史数据分别为6000万元、8000万元、10000万元,那么加权平均为8000万元。由于该企业业绩处于上行态势。所以,估值还会往上走,企业估值完全可能上调到1亿元甚至更多,“上三路模式”即由过去三年来企业销售上升走势看企业未来的价值!

“下三路模型”:

即以现在为起步日期,结合公司的复合增长率,将未来三个会计年度的销售收入进行加权平均评估。参照这个模型,如果X企业三年来的历史数据分别为10000万元、8000万元、6000万元,那么加权平均为8000万元,由于该企业业绩处于下滑态势,所以,估值还会往下走,企业估值完全可能下调到6000万元甚至更低,“下三路模型” 即由过去三年企业业绩下滑态势看企业未来的价值!

2、市净倍数估值法(P/B)

市净率(P/B)倍数是一家公司的股权价值除以其净资产的倍数,其计算公式为:市净率倍数=股权价值/净资产。适用于重资产、现金流需求大、利润较低、资金回笼时间长的行业,如机械制造、铁路、公路、基础建设以及农业、水利等重资产行业。

3、市盈率倍数估值法(P/E)

市盈率倍数估值法是一家公司的股权价值除以其净利润的倍数。市盈率的计算公司为:市盈率倍数=股权价值/净利润。在市盈率估值法里面,我们还细分出两种估值方式,即息税前利润倍数估值法(EBIT),和息税摊销折旧前利润倍数估值法(EBITDA)。这种估值方式它适用于互联网、教育、培训咨询等轻资产行业!!

在股哥股权的企业估值实战服务案例中,我们还经常采用一种根据企业情况动态市盈率估值方式,即“上行路”与“下行路”两种模型,其中,“上行路模型”意味着盈利能力不断走高,PE倍数会水涨船高。“下行路模型”意味着盈利能力不断走低,PE倍数会不断缩水。

4、现金流倍数估值法(P/C)

折现现金流估值法的基本原理是将估值时点之后,目标公司的未来现金流,以合适的折现率进行折现,加总得到相应价值。评估所得价值,可以是股权价值,也可以是企业价值。所以,P/C估值法根据现金流向,又可细分为企业自由现金流估值法(FCFF)和股权自由现金流估值法(FCFE),这两种估值方法适用于现金流充裕、利润不高,贴现能力强的批发、物流等行业。

5、博克斯法

这种方法是由美国人博克斯创立的,他通过对企业管理团队,盈利模式,产品前景等进行估值,得出企业价值。这种方法适用于初创企业的价值评估。

6、重置成本法

是用待评估资产的完全重置成本(重置全价),减去其各种贬值后的差额,作为该项资产价值的评估方法,完全重置成本是指在现时条件下,重新购置一项全新状态的资产所需的全部成本。待评估资产=重置全价—综合贬值,或者是待评估资产价值=重置全价*综合成新率。这种方法适用于一些待清算,或企业创立以来并不景气的行业:

7、账面价值估值法

将企业总资产减去总负债后所剩的净值,即为公司的账面价值。但是若要评估目标公司的真正价值,还必须对资产负债表的各个项目作出必要的调整。因为无论是资产,还是负债,根据不同类型,在不同时期,都会有着不同的价值,所以,我们必须结合具体企业、具体资产、具体时间来作具体细分与评估。

例如,对资产项目的调整,应该注意公司的应收账款的可能发生的坏账损失,公司外贸业务的汇兑损失,公司有价证券的市值是否低于账面价值,固定资的折旧方式是否合理。在无形资产方面,有关专利权、商标权和商誉的评估弹性也很大,所以,要具体具体资产具体分析,具体负债具体讨论!

8、创业投资估值法

通过评估目标公司退出时的股权价值,再基于目标公司回报倍数或收益率,倒推出目标公司的当前价值!计算方式如下:先估计出目标公司在N年后投资人退出时的股权价值,再计算当前的股权价值。当前股权价值=退出时的股权价值/目标回报倍数=退出时的股权价值/(1+目标收益率)的N次方。这是一种基于未来的价值倒推计算法。适用于互联网、区域链、大数据、信息化、云计算等新兴轻资产行业。

如果,你认为这种方式比较主观,主要因为企业的未来价值存在较大的不确定性,那么,而对于一些互联网企业的估值,就值得进行一定的参考与借鉴。对于一些互联网平台的估值模式呈现出这种方式:平台价值=粉丝量*活跃程度*转化率*客单价*复购率,再根据这个数据在过去几年来是上行还是下行,最后进行动态估值!

9.清算价值估值法

清算包括破产清算和解散清算,假设企业破产或清散时,将企业拆分为可出售的几个业务或资产包,并分别估算这些业务或资产包的变现价值,加总后作为企业估值的参考标准!这种方式针对那些进入解散或破产的公司来说,是一种最为理想的估值模式。

企业价值评估只是一种评估工具,不一定是对企业价值的最精准评估,不同企业,不同时期、不同数据、不同团队、不同评估方式,都将得到不同的评估结果。

当下,很多独角兽企业可能利润率为负数,经营性现金流也为负数,且账面价值也比较低。最难过的是企业还要天天烧钱,当年腾讯、滴滴、美团、摩拜,就面临过这些问题!此时,市盈率倍数、EBIT、EBITDA、市净率都无法用来估值,对此类企业,创业投资估值法可能比较实用,或者上面谈到针对互联网平台估值的绝对估值法!

对融资方来说,我们需要结合不同行业,找到最合适自己的估值方式,同时,也找到最有利于自己价值评估的方式;如现金流较大的而盈利能力和资产不大的企业,一般会采用市现率;如轻资产行业,现金流并不强劲,但利润成长空间较大的行业往往采用市盈率;而一些老国企在盈利能力跟不上,发展乏力的情况下,市净率估值可能是最好的理由。

总之,企业估值对企业方来说,就象水果摊主卖水果一样,首先如果水果全是好的,就将所有水果全部摆出来,如果好的一半差的一半呢,那就将好的全部摆出来,如果全部坏了呢,就将好的部分切出来,坏的扔掉,做成个水果拼盘,或许还能卖个好价钱!

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