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杠杆收购的特点_杠杆收购的步骤_杠杆收购优劣势

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杠杆收购的特点_杠杆收购的步骤_杠杆收购优劣势

一、杠杆收购

杠杆收购,是指公司或个体利用自己现有资产或拟收购的资产作为债务担保,收购另一家公司的策略。

交易过程中,收购方的现金开支降低到最小限度。

杠杆收购的突出特点是:收购方为了进行收购,大规模融资借贷去支付交易费用,通常为总购价的70%或全部。同时,收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。

杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司,投资公司收购目标公司的目的是以合适的价钱买下公司,通过经营使公司增值,并通过财务杠杆增加投资收益。

通常投资公司只出小部分的钱,资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券(高利率高风险债券),由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期的效益,贷款不能分享公司资产升值带来的收益(除非有债转股协议)。在操作过程中,要先安排过桥贷款作为短期融资,然后通过举债完成收购。

二、杠杆收购需要主要的问题

1、杠杆收购必须考虑到债务的偿还能力

杠杆收购,是一种大量举债的收购方式,必须有足够的信心偿还债务和利息。

利息支出可在税前所得扣除,可减少税负,所以企业的实际价值比账面价值要高许多。

杠杆收购的目标公司大都具有较高而且稳定的现金流产生能力,或者是通过出售或关停目标公司部分不盈利业务和经过整顿后可以大大降低成本,提高利润空间的企业。

鉴于杠杆收购需要通过借债完成,所以目标公司本身的负债比率必须较低。

2、杠杆收购要组建新管理层

杠杆收购一般都兼有管理层收购的操作,也就是要组建一个包括目标公司内部管理层和引进管理层在内的新管理层。

杠杆收购完成后,通常会以各种方式使管理人员的持股比例达到20%~30%,这样将大大提高管理人员的经营积极性,加快现金回流和偿还巨额债务。

3、杠杆收购的目标也可以是一家有潜力、有管理能力的中小型公司,在投资公司的帮助下收购一家陷入困境的大公司或上市公司。

这种操作的结果是原来的收购主体公司变成被收购公司的子公司,而同时收购主体公司获得被收购公司的绝对控股权。

4、在一家小公司并购一家大公司的情况下,往往是被并购公司的业务或形象在新的合并公司中占主体主要地位。

小公司可以借助杠杆收购而迅速扩大生产规模或获得已经建立的市场渠道和品牌,被收购的大公司则借助小公司带来的新的管理机制或新技术以获得新生。

三、杠杆收购的步骤

1、设计准备阶段

发起人制定收购方案,与被收购方进行谈判,进行并购的融资融资安排,必要时以自有资金参股目标公司。

发起人通常就是企业的收购人。

2、募集资金阶段

收购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金,然后以目标公司的资产或股权作为担保,向银行介入过渡性贷款,向投资者推销约为收购价20%~30%的债券。

3、购买股份

收购人以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。

4、目标公司整改

完成收购后,收购人即对并购的目标公司进行整改,以获得并购时形成负债的现金流量,降低债务风险。

四、杠杆收购的优势和劣势

1、杠杆收购的优势

并购项目的资产或现金要求很低,能够产生协同效应,通过将生产经营延伸到企业之外使企业的运营效率得到提高,同时还可以通过消除过多多元化造成的价值破坏影响,改进领导力与管理。

当债务比率上升时,企业收购融资的股权就做一定程度的收缩,使投资公司只要付出整个交易20%~40%的价格就能购买目标公司。

2、杠杆收购的劣势

社会上对杠杆收购的批评主要集中在以下几个方面:

(1)并购公司通过盗用第三方的财富来榨取目标公司的额外现金流;

(2)杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件,以及政策调整等,着可能导致定期利息支付困难,技术性违约甚至全面清盘。

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