CVA考试相关:关注CVA公众号和官网公布信息为准。有问题随时咨询CVA课程顾问-李老师,电话:17769955044,微信同号。

如何学会财务建模?

财务建模 cva 154℃ 0评论

如何学会财务建模

如何建模这个不是EXCEL的问题,而是学科的专业问题,例如你可以选择成长性的若干相关指标,然后利用EXCEL进行排序。

财务建模体现投资人看项目的理性能力,大部分人都不具备这种能力,所以当我们看到那些在媒体上侃侃而谈的“投资人”时,不必有多羡慕,他们只是基于一些感性经验在下注赌博而已,回到我们学院派(45度昂扬向上脸)的技术流,有底气因为具备理性的建模能力而骄傲。

财务建模是一个系统工程,分为几个子项,作者准备用一个系列来完成这个部分的写作,本章先写income statement的部分。

2.

由于中美会计准则存在一定的偏差,财务费用(或利息费用、优先股股利类似项目)在报表中的位置不同,为方便理解,我们把财务费用从传统的期间费用中提出来,单独列示。

先看一个典型的income statement吧。

如何学会财务建模?

模型建立的工作可以分为三个步骤,分别为基于历史数据采集的code in(数据输入)、evaluate(交易年评估)以及对于预计退出年限的prediction(预测)。

Code in的工作,对于上市公司来说,直接根据年报提取就可以,交易年(deal year)之前的2-3年数据就够了,时间太长了没有必要,在时间序列上deviate太多;对于非上市公司,直接问对方要审计报告来提取,接下来就都是数据输入的体力活。

交易年的evaluate工作方法多样,可以根据之前几年数据的average来做,也可以基于对宏观经济、中观行业、微观企业的判断来设定一个综合增速(growth rate)进行评估。

这部分容易引起不同利益方之间argue,所以需要设立几个不同的scenario,用几个可能的方案来对未来预期试错。作者习惯设置投资人、保守派、管理层和无名氏四类,分别代表不同的风险承受水平与项目发展预期。例如这四类人对销售收入增速的预期分别为30%(投资人:乐观)、20%(管理层:客观)、10%(保守派:胆小)、-30%或100%(无名氏:无厘头)。

接下来对于未来年限的predict工作与这一步紧密相关,因为交易年之后的数据都是以交易年的评估作为基准,未来年限相关指标增速可能增长、先增后减、先减后增,一直减少等。这部分与之前evaluate的工作区别在于,交易年基于历史真实数据拟合可能性,predict工作基于可能性而拟合可能性。
由于有这么多的可能性存在,我们可以根据模型来拟合项目的极端情况,即通过敏感性分析来判断极端情况下投资人对于风险的承受能力,如销售收入增速的负极值和成本、费用的正极值造成项目净利润为零等。

3.

在对这张表的建模过程中,核心指标或数据是Sale这一栏(如果不存在sales return,其等同于revenue)。一家公司或一个项目的收入来源可能不止一种,这就是不同的BU(Business Unit),建模的人要视情况去细化BU1、BU2…

拟合数据的过程还会涉及到一些比率问题,例如(SG&A)/Sales,一个比较常用的函数在这里提及一下:if(iserror(index),0,index),index就是你要输入的(SG&A)/Sales部分,不直接输入除法的公式是因为不容易试错。再有,Sales用F4锁定整行,会方便后面的操作。

4.

为了能够达到让大部分读者理解财务建模轮廓、认识建模理念的作用,一些工作的细节就不在本篇文章提及了,国内机构目前对这部分内容也不是特别重视,但是作者觉得负责任的、称职的投资经理需要心中有谱。income statement这部分比较简单,大家也容易看的懂。接下来作者会按顺序完成balance sheet、cash flow statement、discounted cash flow analysis等部分的内容。

转载请注明:CVA注册估值分析师 » 如何学会财务建模?

喜欢 (0)or分享 (0)


培训咨询:李老师,电话:17769955044,微信同号。

您必须 登录 才能发表评论!