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技术面、基本面及财务分析差异解析

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技术面、基本面及财务分析差异解析

本栏有关股票分析只是界定在量与价的演变上而已,并非单个量与价的变动,关键在于“均量线及均线”所形成的趋势判断,针对量价不同的演绎特征比较有“同步上涨与下跌”、两面的“一涨一跌”四种关系。即便简单如此如果没有结合市场实质流通盘筹码测算,还是无法解读资金投入与退出对筹码的集中及散出有何影响?就算从筹码演变统计采取平均价解读其演变,还是无法真正知道筹码的流向,不可能细部解读每一笔筹码的流向、成本、锁定与散出的效率及影响效果。

本栏认为:任何人的分析实际上也只能针对他个人认知负面的解读而已,投入操作也只是针对自我认知的观点概念投入,即使可以说出一番选股的策略及模式道理,但在选择时也都是摸黑操作,因为究竟对手是谁?在哪里?都不知道,怎可能分析对手的状况呢?采取“主力”解读是明显的错误,只有经过量与价变动中的关联关系及筹码演变解读操作者的心理心态,实际上也是自我认知的讲解而已,并非真相及真实状况。这是股市分析最困难的地方,几乎无任何方法模式可以保证准确无误,如何做好呢?以下分析之。

价格趋势体系检测 双保险指标再论证
以基本面分析者最喜欢谈到的“投资价值”,究竟投资价值要如何解读?举例贵州茅台(600519)在2008年11月7日最低价84.20元,最低收盘价85.78元。当时的价格究竟是高还是低呢?对比2007年12月28日最高收盘230元来说确实很低,大幅度下跌仅剩37.29%,跌回0.382倍幅度特征,该不该买进呢?

比较2006年5月25日除权后的最低37.68元及39.59元收盘来说,显然85.78元还是偏高。再看看除权前涨势与涨幅从2006年1月23日最低收盘45元直接拉高到同年4月25日收盘91.41元除权,在2006年2月13日出现“一字板”涨停,收盘57.78元,之后在4月17、18、19日三天连续三个“一字板”涨停,4月20日高开大震荡最低跌破前一个涨停82.89元,最低价80.05元,收盘拉高84.03元作收,上涨1.38%。意外的是4月21日竟然再度上涨4.90元,5.83%涨幅,收盘88.93元,才有后来在4月25日拉高除权。

这一段涨势与涨幅明显是为了拉高股价除权,采取下除权方式比较。抱歉!2006年4月25日持股至今成本很低日K线无法画出来,只能采取上除权方式比较。2006年4月25日除权前的价格是37.68元,上除权后价格是174.52元。停牌后复牌一个月后的2006年5月25日,当天高开186.51元,最后压低收盘164.86元,下跌5.53%。

以不除权比较当天的收盘价格是39.59元,如此比较才有2007年12月28日收盘230元高位,经过387个交易日锁定筹码后,两相比较涨幅是5.81倍,这是非常好的“价值投资”呀!如果是这一段的投入模式当然会传为美谈,因为实际操盘效果非常辉煌,其后跌回2008年11月7日最低84.20元,及最低收盘85.78元跌幅确实很大,比率合理。

其后的演变涨跌幅省略不谈,将时间拉到2014年1月8日最低118.01元,当时深圳某某人与人打赌茅台市值不会低于1000亿元市值,结果低于千亿元只能依许诺裸跑。当然后来的茅台的确走出了一波大涨,最高价在2018年6月12日803.12元,最高收盘799.19元,茅台的市值也一度超过万亿元。

比较2018年12月21日周五,茅台收盘567.41元,总市值7128亿元,依然是酿酒板块中的佼佼者,与第二名的五粮液总市值1964亿元,及洋河股份1409亿元相距甚远。贵州茅台一枝独秀,三只股加起来的市值超过35只酿酒板块七成以上总市值,足以看出贵州茅台举足轻重的地方。究竟是应该以它目前的市值作为投资价值比较呢?还是从其它数据比较,正如一位朋友说到“基本面实在找不到毛病”,但股价是否就这样不会跌呢?要如何看待?

以市盈率21.61倍比较,显然股价还是偏合理;以市净率比较,6.96倍确实偏高,究竟多少才是合理的呢?恐怕找不到简单比较的定数。相对比五粮液及洋河股份,显然贵州茅台有一点点偏高,但它是酒中之王应该也可以接受。

比较2018年12月20日最新指标每股收益19.69元,每股净资产高达81.49元,每股未非配利润有68.34元,每股经营现金流有22.47亿元,每股资本公积金有1.09元,净资产收益率高达24.93%。假设采取高股息或高配股分配,它简直是一只超级会生蛋的金鸡母呀!以现在价格投入5年回本,的确找不到这么好的一家上市公司呀!由此推导它的股价应该“随时买、想买就买、高兴时买、不高兴一样可以买”,总之就是一个字“买”。

谈基本面分析是不是应该如此呀!好像也没听闻谁是这样炒股?我的统计发现,此股的实质流通盘筹码不到30%,十大流通盘股东排第10个持股才0.21%,其后不可能超过社保基金,说明深圳东XX湾显然持股也不多呀!倒是两只QFII各持有0.98%及0.28%相对较多,奇怪的是香港中央结算有限公司持股7.61%,是第二大股东,又不到香港发行H股为何它会持股?这部份筹码究竟是谁的?第四大滚动是通过易方达资产管理客户资金持有,不知道是个人持有呢?还是其它?总之锁定筹码就是这些。香港中央结算有限公司近日还在增持,还有中金、上证50交易型基金及GIC外资增持,如此一来筹码更被有效锁定,容易导致股价根本不跌,因为实质流通盘筹码已经不足以杀跌股价,因此持续稳定应该是存在的事实,至于是否股价会因此拉高上涨?这个说不清楚!

到底2018年10月30日当天最低509.02元是否会再来?或再跌回524元最低收盘价是否会再度大量护守?因为当天成交量换手率1.63%。是2015年7月10日2.24%换手率以来的最大量,前后间隔808天,价格差距114.60%,如何解读其影响?说真的,本栏一点头绪也没有,不知道如何解读这个股?显然到时候还是会陷入“各说各话”,或“自圆其说”吧!只能说:看好的、会买的,依然看好、依然会买。这是不是基本面分析呢?我也不知道。

同理可证同理可用 同样心理同样比对
以“净资产收益率”比较,贵州茅台仅排名第63名,更高的上位有海天味业(603288)、光线传媒(300251)、万年青(000789)、田中精机(300461)及双汇发展(000895),是否同理可证、同理可用,进行针对净资产收益率投入呢?以此比对,假设未来5年这些股的基本面没有问题,投入5年后就可以赚回来,是不是这样就是最好的“投资价值”呢?

以每股收益比较,毫无疑问,贵州茅台以19.69元排第一名,第二名的吉比特(603444)才7.09元,相距甚远。第三名的长春高新(000661)才4.93元,其后洋河股份(002304)是4.67元,及中国平安(601318)的4.45元。其它6~10分别为海螺水泥、寒锐钴业、迈为股份、格力电器及锐科激光,每股收益分别是3.91、3.65、3.61、3.51、3.42元,这些获利排在前列的佼佼者,是不是可以“随时买、想买就买”呢?

如果比较营业利润率及净利润率比较,第一名是川投能源(600674),其余是绿景控股(000502)、金亚科技(300028)、海航投资(000616)及光线传媒(300251),贵州茅台排行在第24名。

再比较“每股公积金”,贵州茅台排名2244名。以“每股未分配利润”,毫无疑问都是贵州茅台以68.34元傲视群伦,第二名的吉比特21.74元,差距老远老远。有没有那一种评比方式可以将这几个财务数据进行权值权重加权比较呢?这个我真不懂,通常大体上采用这样作为基本面分析,应该俱有很好的可靠性才对,这样算不算基本面分析呢?

有些上市公司根本就不必调研,因为本质好的公司不必调研都知道结果,最重要是财务报表可信度很高,例如从来没有听过机构去调研中国石油及中国石化,或是工商及建设银行等,为何机构要打出调研的号召呢?实际上就是配合上市公司炒作。机构跟机构之间很多事同学或曾经同事关系,因为某些需要而共同参与调研。上市公司为何要接待他们?如果不是有点交情,或私底下有某些合作,谁有空理你呢?

别以为什么金牌分析师,如果不是产业龙头公司提供数据资料,同时还告诉他方向及讲解的角度,光只是写写报告就可以深入了解上市公司吗?显然是不可能呀!更多是、绝大多数是从网络上找到一些公开的数据资料,然后就依样画葫芦开始谈基本面分析,这样的分析有多少的可信度呢?实际上都不知道是第几手的传播啦!新闻媒体的记者天天为了写稿写分析,广播为了节目讲解,这些资料哪里来?仔细一看不都是网络上,一翻全有了,哪里是分析权威呀!显然,基本面的分析很多时候也只是体面文章而已,跟真实状况差距多大呢?这个就不好说了。

所有操作最终还是要回到技术分析上才对,例如以麦氏理论“涨停战法”解读兴瑞科技(002937),它回测第三只“一字板涨停”价10月10日23.03元,从筹码换手率再比对进入回测第四只涨停价,介于20.94~23.03元之间找寻最有利的价位,就会是最好的投入点,不都是这样吗?还奢谈什么基本面呢?。

就如华控赛格(000068)周五跌停板,不都是因为拉高越过11月19日收盘5.15元后再到更高5.39元后回跌而跌停,从11月14及15日两根日K线“T”型形态后的回跌到再拉抬,不都是这样炒作而已吗?

其它股如市北高新(600604)、民丰特纸(600235)、光洋股份(002708)、恒立实业(000622)、湖南发展(000722)、超华科技(002288)、汉商集团(600774)等,不都是这样的套路吗?知道市场的炒作手法与模式,采取这样的辨认方式,即使不知道对手是谁?也可以感知对手的操作手法,您的操作就会俱有一定的根据性,当然也会得心应手,这就是麦氏理论谈到的操作心法呀!这个应该就是最好的操作。

技术面、基本面及财务分析差异解析

作者:麦氏理论达人陈少川

麦氏理论漫谈

2018年12月24日 星期一

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